«КИТАЙСЬКИЙ ШОК 2.0»: ЯК ЕКСПОРТНА ЕКСПАНСІЯ КИТАЮ ЗМІНЮЄ СВІТОВУ ТОРГІВЛЮ

2026-08-10

Аналітика Маніші Райчаудхурі, засновника та генерального директора Emmer Capital Partners Ltd і колишнього керівника відділу досліджень акцій Азіатсько-Тихоокеанського регіону в BNP Paribas Securities.

Китай намагається вийти з внутрішньої кризи за допомогою експорту, що спричиняє те, що багато західних урядів називають другим «китайським шоком». Хоча ця стратегія провокує торговельні конфлікти за кордоном, вона також створює новий набір потенційних бенефіціарів у себе вдома.

Дихотомія між потужним зовнішнім сектором Китаю та спадаючою внутрішньою економікою стала повною мірою очевидною в останні місяці.

У липні Китай опублікував дані про зростання експорту на 24% у річному обчисленні та профіцит торгового балансу у розмірі 113 мільярдів доларів, після аналогічних показників у червні, що ставить його на шлях до чергового профіциту понад трильйон доларів у 2026 році. Тим часом, у другому кварталі було зафіксовано невтішне зростання ВВП на 4,3% та стримане зростання роздрібних продажів на мінус 0,6% у травні та 1,3% у червні.

Цей розкол не є випадковим, а безпосередньо відображає політичний вибір Пекіна.

Протягом останнього десятиліття найбільший у світі експортер прагнув здобути домінування в передовому виробництві, накопичуючи величезну частку ринку таких продуктів, як електромобілі (EV), сонячні елементи та акумулятори.

Західні політики назвали це «китайським шоком 2.0», що нагадує період початку 2000-х років, коли зростання Китаю як експортера промисловості порушило роботу промисловості по всій Європі, а уряди США сьогодні стверджують, що нова хвиля субсидованого експорту китайських електромобілів та зелених технологій підриває ціни виробників та загрожує робочим місцям у промисловості, особливо в Європі.

Європа відреагувала шляхом поєднання секторальних тарифів, жорсткіших вимог до кібербезпеки та закликів до Китаю зміцнити свою валюту. Водночас президент США Дональд Трамп подвоїв тарифи.

Хоча ця напруженість наростала за кордоном, Пекін зробив лише скромні кроки для збільшення споживання всередині країни. Китайський уряд запровадив деякі заходи для обмеження безжальних цінових війн, які знищують внутрішню прибутковість у таких галузях, як доставка їжі, електромобілі та компоненти для сонячних батарей, але ця так звана кампанія «проти інволюції» мала обмежений успіх.

Таким чином, китайським компаніям довелося адаптуватися. Щоб захистити прибуткові міжнародні потоки доходів від глобальної фрагментації, фірми все частіше виробляють продукцію безпосередньо на основних споживчих ринках, щоб обійти торговельні бар’єри, створити місцеву підтримку та захистити ланцюги поставок від геополітичних потрясінь, уникаючи при цьому збиткового внутрішнього ринку. Знову ж таки, це не органічний розвиток, а частина політичної ініціативи: «Фаза глобалізації 3.0» Пекіна.

Ця нова дорожня карта створює потенціал для нових переможців і переможених у другій за величиною економіці світу.

НАЦІОНАЛЬНІ ЧЕМПІОНИ

Фірми, які найкраще можуть скористатися перевагами цих змін у політиці, що не дивно, зосереджені в секторах, що домінують в експортному ландшафті Китаю.

Це включає компанії в ланцюгах поставок електромобілів та акумуляторів, де Китай представляв 65% світової інтелектуальної власності у 2024 році. Лідери електромобілів BYD та Geely, а також акумуляторна батарея Major CATL не лише володіють значною часткою світового ринку, але й керують глобально диверсифікованими виробничими базами та ланцюгами поставок.

Титани побутової електроніки Midea та Haier також керують повністю інтегрованими глобальними системами, що поєднують локалізовані дослідження та розробки (R&D), виробництво та дистрибуцію у Південно-Східній Азії, Латинській Америці, США та Європі.

Серед інших потенційних переможців – компанії, які виробляють критично важливі технологічні компоненти з невеликою кількістю, або взагалі без, замінників західного виробництва. Zhongji Innolight та Eoptolink виробляють оптичні приймачі, які тісно інтегровані в глобальні ланцюги поставок обладнання для штучного інтелекту та центрів обробки даних. Їхні великі виробничі лінії в Південно-Східній Азії можуть допомогти захистити їх від потенційних торговельних суперечок із західними клієнтами.

Однак деякі з цих компаній також можуть опинитися безпосередньо під прицілом ескалації торговельних конфліктів. Наприклад, Білий дім розглядає можливість заборони імпорту до США нових моделей китайських компонентів для центрів обробки даних, згідно з повідомленням Reuters.

ЮАНЬ П’Є

Політична реакція Пекіна на критику щодо дисбалансу експорту зі США та Європою може включати дозвіл на зростання курсу його валюти, що створить ще один набір потенційних корпоративних «переможців».

Станом на 7 серпня 2026 року юань зріс на 3,6% щодо долара та на 5,5% щодо євро.

Однак, за останнє десятиліття валюта фактично знецінилась відносно євро на 6%, навіть попри те, що дефіцит торговельного балансу Європи з материковим Китаєм зріс більш ніж удвічі. Відносно долара юань знецінився на скромніші 2%, тоді як дефіцит торговельного балансу США з Китаєм за цей період зріс на 10%. Ця динаміка підкреслює, наскільки глибоко вкорінене недооцінювання ще можна виправити.

Очевидними бенефіціарами зростання курсу юаня відносно євро будуть компанії зі значним боргом, деномінованим у євро, чиї зобов’язання скорочуються, коли юань стрімко зростає. Великі державні підприємства, такі як Sinopec, потрапляють до цієї категорії.

Тим часом, зростання курсу до долара США може безпосередньо виграти від “великої трійки” державних авіаперевізників Китаю: Air China, Китайська південна та Китайська Істерн, чий величезний борговий тягар, деномінований у доларах, зменшиться в місцевій валюті.

СТЕЖТЕ ЗА ЗУСТРІЧНИМ ВІТРОМ

Компаніям, які найкраще підготовлені до цього нового середовища, можливо, все ще доведеться бути обережними з перешкодами.

По-перше, значний експорт не обов’язково означає сильну динаміку акцій. Наприклад, закордонні поставки гіганта електромобілів BYD зросли більш ніж на 70% у першій половині цього року порівняно з аналогічним періодом минулого року, але акції знизилися через запеклу цінову війну на внутрішньому ринку.

Екзогенні шоки також можуть обмежити будь-який позитивний вплив змін у політиці Пекіна. Наприклад, акції китайських авіакомпаній різко впали з лютого, значною мірою через енергетичний шок, спричинений війною між США та Іраном. Цей конфлікт може підтримувати високі ціни на авіаційне паливо, навіть якщо буде укладено тимчасову угоду через дефіцит світових потужностей з переробки нафти.

Перший «китайський шок» змінив світовий промисловий порядок, слугуючи точкою опори для ери посиленої глобалізації. Цього разу китайські компанії не можуть покладатися на посилену співпрацю та зниження торговельних бар’єрів, а натомість, ймовірно, зіткнуться з середовищем, що характеризується фрагментацією, конфліктами та значним опором з боку інших провідних економічних держав світу.

ДЖЕРЕЛО НОВИНИ: Reuters