Джерело: Financial Times

Різке зниження зареєстрованих інвестицій у Китаї свідчить про те, що кампанія президента Сі Цзіньпіна проти надмірної промислової конкуренції може впливати на другу за величиною економіку світу.

Несподіване падіння інвестицій в основний капітал – це лише друге таке скорочення за десятиліття, і воно відбувається після неодноразових попереджень Сі проти цінових війн у таких секторах, як високі технології та зелена енергетика, проблеми, яку Пекін називає нейцзюань або «інволюцією» та широко асоціюється з надлишковими потужностями.

«Ми повинні запобігти поспіху в економіку-бульбашку», – сказав Сі у збірці цитат про пріоритети промислового розвитку, опублікованій компартійним журналом Qiushi цього місяця.

Хоча якість ряду даних про інвестиції в основний капітал була поставлена ​​під сумнів, і деякі аналітики припускають, що на жовтневу статистику могли суттєво вплинути технічні зміни, різке падіння має потенційні наслідки для зростання Китаю.

«Спілкуючись з багатьма китайськими корпораціями, можна сказати, що з боку інвестицій було досить багато обережності», – сказала Лінн Сонг, головний економіст з питань Китаю в ING. «Оскільки Пекін почав говорити про заходи проти інволюції в середині цього року, державний сектор також може бути більш обережним».

Таблиця 1. Китайські інвестиції в основні засоби скоротилися лише вдруге за десятиліття

Китайська економіка десятиліттями значною мірою залежить від інвестицій, і уряд останніми роками сприяв, зокрема, розвитку виробництва високоякісної продукції, починаючи від електромобілів і закінчуючи напівпровідниками.

На посадовців чиниться тиск щодо досягнення цільових показників зростання ВВП, але вони повинні боротися з торговельною напруженістю зі США, постійним уповільненням зростання ринку нерухомості, слабкою споживчою довірою та дефляцією.

Урядові дані, опубліковані цього місяця, показали, що інвестиції в основний капітал (ФАО) Китаю впали на 1,7% за рік до жовтня після зниження на 0,5%, зафіксованого за рік до вересня. Це були єдині такі падіння ФАО, зареєстровані за останні десятиліття, за винятком ранніх стадій пандемії Covid-19 у 2020 році.

Китай не публікує окремих щомісячних порівнянь ФАО, але темпи падіння з початку року передбачають раптове падіння на 11% у жовтні порівняно з попереднім роком.

Аналіз регіональних даних ФАО, проведений Financial Times, також показує, що вони впали в більш ніж третині з 31 провінційних районів материкового Китаю, порівняно з лише трьома ще в травні.

Таблиця 2. Все більше регіонів Китаю повідомляють про падіння інвестицій

Дивовижні масштаби падіння підкреслюють складність оцінки економічного здоров’я країни, де достовірність статистики широко ставиться під сумнів.

«Для мене це справді загадка», — сказав Адам Вулф, економіст Absolute Strategy Research. Таке «широкомасштабне уповільнення», схоже, вимагало чогось більшого, ніж політика боротьби з інволюцією, сказав Вулф.

Аналітики Goldman Sachs підрахували, що близько 60 відсотків падіння інвестицій в основний капітал пов’язане зі «статистичною корекцією раніше завищених даних».

У звіті для інвесторів цього тижня аналітики спиралися на показники сировинних товарів, включаючи виробництво цементу та попит на сталь, щоб стверджувати, що попередні завищення створили простір для спаду. «Нещодавнє падіння FAI може перебільшувати фактичне уповільнення інвестиційного імпульсу», — написали вони.

Але вони сказали, що поєднання «антиінволюційної» політики Пекіна, уповільнення темпів зростання на ринку нерухомості та уповільнення фіскальних витрат, пов’язаних з інфраструктурою, може пояснити близько 40 відсотків спаду.

Аналітики спиралися на показники сировинних товарів, зокрема виробництво цементу та попит на сталь, щоб стверджувати, що попередні завищення створили простір для спаду © AFP/Getty Images

Падіння інвестицій посилить тиск на місцеві органи влади щодо створення альтернативних джерел зростання, особливо враховуючи падіння цін на нерухомість, яке прискорилося минулого місяця, навіть коли спад на ринку нерухомості в Китаї вступив у свій п’ятий рік.

Інші сфери економіки також зазнають нестабільності. Експорт Китаю, після місяців зниження до США, у жовтні продемонстрував раптове загальне падіння в доларовому еквіваленті, яке, за словами Capital Economics, було зумовлене «широким уповільненням поставок на ринки поза США».

Цзичунь Хуан з Capital Economics заявив, що експорт, ймовірно, залишиться «значним двигуном зростання», але його внесок буде меншим, ніж в останні роки.

Споживання домогосподарств навряд чи допоможе. Офіційні дані показали, що роздрібні продажі зросли на 2,9 відсотка в жовтні, що є найповільнішим темпом за понад рік. Уряд намагався збільшити внутрішнє споживання за допомогою програми обміну, яка дозволяє домогосподарствам купувати субсидовані товари.

Тін Лу, головний економіст Nomura з питань Китаю, вказав на «неминуче уповільнення роздрібних продажів через ефект відшкодування програми обміну» як один із кількох факторів, які чинитимуть тиск на Пекін, щоб він зробив більше для стимулювання попиту.

Економісти кажуть, що хоча Пекін має намір досягти своєї цілі щодо зростання ВВП цього року «близько 5 відсотків» після перевищення цільового показника зростання у першому та другому кварталах, наступні кілька років будуть складними.

Магазини в Шанхаї. Офіційні дані показали, що роздрібні продажі зросли на 2,9% у жовтні © Alex Plavevski/EPA/Shutterstock

Цього місяця на Шанхайському торговому ярмарку прем’єр-міністр Лі Цян встановив ціль, щоб національний ВВП перевищив 170 трлн юанів до 2030 року. ВВП Китаю минулого року становив близько 135 трлн юанів.

Економісти заявили, що мета Лі, разом із заявою Сі у 2020 році про те, що Китай може подвоїти розмір економіки до 2035 року, передбачає прагнення до реального річного зростання на 4-5 відсотків протягом наступного десятиліття.

«Значне відступлення від амбіцій Китаю щодо зростання видається малоймовірним у найближчій перспективі», — сказав Фредерік Нойманн, головний економіст HSBC з питань Азії.

Враховуючи складні перспективи на наступний рік, існує ймовірність того, що політики дещо знизять цільовий показник зростання Китаю на 2026 рік до «вище 4,5 відсотка», сказала Хуей Шань, головний економіст Goldman Sachs з питань Китаю. Але більш імовірно, що вони збережуть ціль на рівні «близько 5 відсотків» і приймуть рішення про подальше пом’якшення політики наступного місяця на важливому щорічному партійному з’їзді, Центральній економічній робочій конференції, сказала вона.

Протягом наступних п’яти років сектор послуг Китаю має стати важливішим напрямком для економіки, «головним чином тому, що ці галузі є більш трудомісткими та можуть створювати більше робочих місць», – сказав Шань.

Тим часом, кампанія Сі проти інволюції передбачає подальший тиск на зниження нових інвестицій.

Останньою галуззю, яка бореться з надмірною конкуренцією, є китайський сектор літій-залізофосфатних матеріалів, який обслуговує домінуючу у світі акумуляторну промисловість країни. За словами Тан Яня, заступника генерального секретаря Китайської асоціації хімічних та фізичних джерел енергії, цей сектор страждає від коефіцієнта використання потужностей лише на 50 відсотків і загалом втрачає гроші протягом 36 місяців поспіль.

«Невпорядкована конкуренція… постійно підриває важко здобуті переваги країни в глобальному ланцюгу поставок», – сказав Тан цього місяця, повідомляють державні ЗМІ.

ДЖЕРЕЛО НОВИНИ: Financial Times