ОГЛЯДАЧ / АНАЛІТИКА

межі зростання

2012-04-17

Джерело: ChinaPRO, По материалам делового издания “Вестник Китая”

Автор: Олександр Зотін

В останні 30 років світ був свідком справжнього економічного дива в Китаї – ВВП Піднебесної зростав у середньому по 10% на рік. А ось чи можливо зберегти ці темпи на майбутні десятиліття? Тому що швидке зростання Китаю може закінчиться є чимало перспектив. Які вони і якими будуть для світу наслідки більш низьких темпів зростання китайської економіки?

Анатомія зростання

Чому економіки, що розвиваються стрімко зростають і при цьому тривалий час можуть збережуться високі темпи економічного зростання? Де межа економічного зростання? Класичну модель довгострокового економічного зростання сформулював звестно американський економіст російського походження Роберт Солоу (Нобелівський лауреат 1987 г.).

Для початку розглянемо, що буде, якщо ми інвестуємо в капітальні потужності (фабрики, заводи тощо) при незмінній чисельності населення. У міру будівництва підприємств, на них займається вся робоча сила – населення переходить з ручної праці на машинну. У цих умовах будь-який новий завод це значне збільшення виробництва – капіталу мало, вільних робочих рук багато. Однак коли капіталу вже багато, вся дешева робоча сила вже зайнята, то будь-який новий завод чи сильно збільшить виробництво. Даний феномен називається зменшуваний граничний продукт – коли кожна додаткова одиниця капіталу дає все менший граничний продукт, тобто економічна віддача від нових інвестицій знижується.

В економіці інвестиції у виробництво йдуть на дві мети: будівництво нових потужностей і компенсація амортизації старих (ремонт, заміна обладнання). При цьому, у міру збільшення кількості капіталу, його середня продуктивність падає якраз через ефект зменшуваного граничного продукту. Однак амортизація (і витрати на її компенсацію) росте пропорційно кількості наявних в економіці фабрик і заводів. У підсумку, коли капітальних потужностей стає занадто багато, то витрати на ремонт перевищують доходи від них – в якийсь момент капіталу стає занадто багато. Відсутність припливу нової дешевої робочої сили також робить безглуздим будівництво нових заводів – на них вже просто нікому буде працювати.

Підсумовуючи, можна сказати, що, у спрощеній моделі економічного зростання, де розмір населення і рівень технологій прийняті за константи відбуватиметься наступне. Поки капіталу (на одного працюючого) мало, він продуктивний – він дає більшу віддачу, його додавання перевершує його вибуття, тому економіка зростає швидкими темпами. Якщо ж капіталу (на одного працюючого) багато, то він стає малопродуктивний – додатковий продукт не покриває амортизацію, капітал (і ВВП) зменшується. Фактично, за моделлю Солоу, економіки повинні рано чи пізно досягти стаціонарного стану – коли додавання капіталу одно його амортизації, тобто точки, в якій економіка перестає рости за рахунок інвестицій (тобто у результаті капіталу стає стільки, що інвестицій вистачає тільки на його підтримку ).

Інвестиції – добре, а наука – краще

Модель Солоу добре пояснює і китайське диво, і більш ранні спостереження, наприклад, швидке економічне зростання в післявоєнній Німеччині, Японії, а також більш пізній бум у Південній Кореї і на Тайвані. Після Другої світової війни в Німеччині та Японії капітальні потужності були зруйновані. Було багато дешевої робочої сили при малому капіталі, значить, гранична віддача від капіталу була велика, накопичення перевищувало вибуття. І дійсно, ці країни до 1970-х років зростали значно швидше, ніж Америка (Німеччина – 6% на рік, Японія – 8%, США – всього 2%). Те ж саме відбувається зараз в південно-східній Азії, і в швидкозростаючих (поки) країнах BRIC, насамперед, звичайно, в Китаї. Важлива особливість вищезгаданих країн – джерело інвестицій. А він простий – всі ці країни в період потужного зростання багато зберігали (або як той же Китай зберігає зараз) і потім ці заощадження перетворюються на інвестиції.

Але все більш ранні приклади показували нам, що нескінченний швидкий інвестиційний зростання неможливе – рано чи пізно економіки виростають до свого стаціонарного стану за Солоу і для того щоб рости їм доводиться спиратися не тільки на інвестиції, а й, насамперед, на куди менш прямолінійний фактор , а саме на науково-технічний прогрес. Власне це і є основний висновок з моделі Солоу – джерелом довгострокового зростання може бути тільки технічний прогрес, а інвестиційне зростання швидкий (за наявності сприятливих інституційних передумов), але обмежений за часом. Тільки завдяки науково-технічному прогресу вдається не тільки підтримувати неминучу амортизацію безлічі капітальних потужностей в розвинених економіках, але ще і якось рости.

Але зростання це вже не той, що колись – і Німеччина, і Японія, і США, та й практично всі розвинені країни з радістю росли б зараз на 3% рік, але і цього не можуть, адже до насиченості економіки капіталом додається і негативний демографічний тренд (працездатне населення не постійно як в моделі Солоу, а зменшується). У період благополучного «междукрізісья» середньорічні темпи зростання ВВП в США, Єврозоні та Японії становили 2,5%, 2% і 1,2% відповідно. І це в економічно сприятливий період. І це зростання, багато в чому штучно сфабрикований за рахунок кредитного буму, за який західний світ розплачується, починаючи з 2008 р Китайські 10% на рік можливі тільки на етапі бурхливого інвестиційного зростання при наявності дешевої робочої сили, і, схоже, для самого Китаю ці показники скоро будуть історією, Піднебесна все ближче до стаціонарного стану по Солоу.

Японської дорогою

Тому що швидке зростання Китаю скоро закінчиться є безліч передумов. Віддача від капіталу буде падати вже хоча б тому, що вільної дешевої робочої сили скоро не залишиться – китайський капітал за 30 років буму її практично всю абсорбував. Капіталу (на одного працюючого) в Піднебесній скоро стане занадто багато (зрозуміло, при цьому його буде набагато менше, ніж у тих же США, але рівень продуктивності праці в США набагато вище, ніж в Китаї). Прикладом того, що може статися з Китаєм в найближчі роки, може стати Японія. «Китай в демографічному сенсі буде досить швидко перетворюватися на Японію, – відзначає економіст гонконгської консалтингової компанії GaveKal Артур Кребер, – Одним з наших улюблених індикаторів є відношення числа населення в працездатному віці 20-59 до тих, кому за 60. Падіння цього відношення в Японії з 5 до 2, яке відбулося з 1973 до 2006, збіглося з падінням середньорічних темпів зростання ВВП в 8% до менш ніж 2%. Китай очікує така ж трансформація, але за набагато більш короткий час – ставлення працездатного населення до непрацездатному впаде з нинішніх 5 до 2 вже до 2033. Це піднімає неприємні запитання, наприклад, наскільки економічна політика Китаю враховує демографічні реалії? Зокрема, тенденція стимулювання економічного зростання в Китаї за рахунок все більшого нарощування боргу будується на імпліцитно припущенні, що населення обслуговуюче створений борг (робітники) залишатиметься набагато більш численним, ніж нетто-одержувачі цього боргу (пенсіонери) ».

Іншими словами капітальних потужностей з сьогоднішніми рівнями інвестицій (більше 40% ВВП) в економіці Китаю буде все більше, економічно неактивного, залежного від державних трансфертів населення все більше, а нових робочих рук все менше. Тобто інвестиції приречені на падіння відразу з двох причин – по-перше, пенсіонери завжди і у всіх країнах зберігають менше, ніж працюють, тому як їх дохід менше (а менше заощаджень означає менше інвестицій), по-друге, інвестувати в будівництво нових капітальних потужностей буде просто безглуздо, оскільки приплив нової дешевої робочої сили буде невеликий. А скорочення інвестицій неминуче призведе до скорочення темпів зростання ВВП, оскільки це зростання від них безпосередньо залежить.

Симптоми прийдешніх проблем помітні вже зараз – це і зростання зарплат в багатьох секторах економіки (причому зростання цей штовхає деякі компанії взагалі відмовлятися від праці людей і роботизировать виробництво – так, наприклад, надійшла Foxconn, компанія-виробник комплектуючих для Apple), і локальні кризи надвиробництва (в основному будівельний сектор). При цьому, китайська економіка почне зменшувати темпи зростання вже найближчим часом. На структурні довгострокові проблеми обмеженості інвестиційного зростання і несприятливої ​​демографії накладаються короткострокові несприятливі фактори – роздутий починаючи з 2008 р кредитний міхур в секторі нерухомості, проблеми з тіньовим кредитуванням (див. Статтю про тіньову фінансовій системі у Віснику Китаю раніше), прийдешні проблеми китайських експортерів в зв’язку зі скороченням споживання в охопленій борговою кризою Європі.

Цілком можливо, що поєднання несприятливої ​​зовнішньої кон’юнктури і накопичилися внутрішніх проблем призведе до досить різкому переходу Китаю з високих темпів зростання ВВП на набагато більш помірні. Так, на думку професора економіки Пекінського університету Майкла Петтіс, зростання Китаю вже в 2012 цілком може опуститися до 7% ВВП. Потім, до 2015-2016, Китай, можливо, увійде в смугу слабкого зростання – в середньому близько 3% на рік. Швидко зростаючий бамбук упреться в стелю Солоу. «Чому я думаю про те, що незабаром ми будемо говорити про 3% зростання для Китаю? Я вражений історичними прикладами. Кожен випадок в історії, який мені тільки пощастило знайти, показує, що країна, що пережила декаду або більше «чудесних» темпів економічного зростання, драйвером якого були інвестиції (і таких прикладів безліч) в підсумку входить в тривалі періоди дуже низьких або навіть негативних темпів зростання – часто званих «втраченими десятиліттями» – які виявляються набагато важчими, ніж це уявляли найвідчайдушніші скептики і песимісти в періоди буму. Я не бачу жодної причини, по якій би Китай, який реалізовував і реалізує досі найбільш екстремальну модель інвестиційного типу росту, зміг би яким-небудь способом уникнути наслідків, які були абсолютно неминучі у всіх інших випадках », зазначає Петтіс.

Сповільнення, але вже великий

Якими можуть бути глобальні наслідки більш низьких темпів зростання китайської економіки в майбутньому? Песимісти, на зразок того ж Петтіс, вважають, що досить значними – найбільший удар може припасти по експортерах сировинних ресурсів, попит піднебесної різко впаде і ціна на них обрушиться. Чи не особливо радісна перспектива для Росії, наприклад (а також для Бразилії та Австралії – основних постачальників залізної руди в Китай). Але є й оптимісти. «Навіть враховуючи те, що ми очікуємо уповільнення економічного зростання Китаю в найближчі роки, Китай буде грати все більшу роль у світовій економіці, – вважає аналітик гонконгської консалтингової компанії Dragonomics Ендрю Бетсон, – Це відбуватиметься просто тому що Китай зараз – набагато більша за розміром економіка, ніж в період буму середини 2000-х, і таким чином кожен процентний пункт зростання означає куди більший реальний попит в економіці в абсолютних цифрах. Наведу приклад: за три роки між 2008-10, wкогда зростання ВВП Китаю склав у середньому 9,7%, внутрішній попит в економіці зріс на 2500 млрд доларів. Це набагато більше, ніж в кризових США і Європі, і це більше, ніж в тому ж Китаї, в період з 2005-2007 років, коли економіка зростала із середньорічним темпом в 12,7%. Коли економіка стає великою, кожен відсоток зростання значить набагато більше, ніж коли вона була маленькою ».

Втім, звичайно ж, багато залежить від того, якими будуть ці більш низькі темпи зростання. Бетсон набагато більш оптимістичний, ніж Петтіс і вважає, що зростання опуститься ненабагато, до 8% в рік. Такі, цілком собі немаленькі темпи зростання, звичайно ж, будуть сприяти подальшому поступового зміщення економічного центру світу в Азію, Китай же при цьому відіграватиме дедалі важливішу політичну та економічну роль у світі, і цілком може стати новим драйвером глобального економічного зростання. Залишається тільки сподіватися, що оптимісти виявляться більш прозорливими у своїх прогнозах – адже іншого кандидата на порятунок світової економіки від нинішнього околорецессіонного стану (глобального стаціонарного стану по Солоу), схоже, немає. Хіба що знову всіх виручить науково-технічний прогрес, але в цій сфері прогнозувати що-небудь дуже складно.